券商评级：恐慌突显价值洼地 15股潜伏最佳时点

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　　华夏幸福:“互联网+产业+金融”,互联网金融再添新军“强烈推荐”

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2015-03-27

　　事项:公司与中科金财、华夏控股、廊坊银行拟在互联网金融产业园开发、互联网金融产业园区建设、互联网银行、产业链融资、供应链融资、产业园区企业相关金融电子商务服务等领域开展多种合作,签署了《战略合作框架协议》。

　　平安观点:

　　“互联网+产业+金融”,打造互联网金融产业园。中科金财为国内领先的智能银行整体解决方案提供商及互联网金融综合服务商,本次公司与中科金财合作,有助于利用中科金财互联网金融和公司产业新城运营方面的经验,促进互联网金融与传统产业的结合,打造互联网金融产业园。同时借助廊坊银行业务领域优势,构建涵盖互联网银行、信贷管理、资产证券化、征信等领域的互联网银行生态体系。短期来看,“互联网+产业+金融”利于为产业园区企业提供更好的金融服务,完善“以企业服务为核心”的产业平台生态系统,吸引更多的企业落地投资,增加产业发展服务收入。中长期来看,华夏并福可利用其互联网金融资源,寻求与园区企业多方面合作,拓展更多利润增长点。

　　产业新城升级加速,持续受益京津冀一体化和首都新机场建设。在本次合作前,公司已与通用航空、京东、北斗等达成合作,构造产业共赢生态圈,本次与中科金财、廊坊银行合作,为整个华夏产业园区大生态系统构建的有益补充。短期来看,产业共赢生态圈构造有助于拓展公司在各产业链的客户资源储备,同时相关产业的落地投资将给公司带来直接收益;中长期来看,未来可参与投资优质园区企业,分享企业未来成长。

　　同时公司与清华大学等高校达成合作,形成高校与产业间的枢纽,有助于加快高校成果的对接转化。公司主要园区布局在京津冀地区,持续受益京津冀一体化和首都新机场建设带来的政策机遇。

　　业绩高增长典范,销量增速领先行业。公司2014年实现营业收入268.9亿,同比增长27.7%,净利润35.4亿,同比增长30.3%,业绩持续保持较高增速,2014年末预收款较期初增长25.7%至439.8亿,后续业绩有支撑。全年实现销售额512.5亿,销售面积581.5万平,同比分别增长37.0%和66.3%,超额完成500亿目标。剔除园区回款后销售额436.7亿,同比增长46.3%,显著高于行业前20强21%的平均水平。

　　维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2015-2016年EPS分别为3.54元和4.70元,当前股价对应PE分别为14.3倍和10.8倍。本次“互联网+产业+金融”的合作,利于打造互联网金融产业园,完善整个产业园区生态系统,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:政策调控加紧带来的销售不及预期风险。