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　　积成电子:成立积成能源,推进智慧能源业务;军工外延值得期待

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：侯建峰 日期：2015-03-27

　　事项:

　　积成电子于3 月26 日晚间公告,拟以自由资金1 亿元成立“积成能源有限公司”。

　　能源公司重点投资智慧能源产业、智能微电网及新能源、工业节能和节能服务等领域。

　　平安观点:

　　积极布局智慧能源,公司能源互联网战略持续推进:公司这次成立积成能源公司,将加快推进在智慧能源产业、智能微电网及新能源、工业节能和节能服务三大领域的布局。这是继公司2015 年1 月22 日联合中国移动、联想集团一起打造的智慧能源公共服务亐平台后,公司在智慧能源和能源云联网方面布局的进一步推进。

　　公司现有产业布局支撑公司在能源云联网方面布局的实现,2014 年,公司承建的国家収改委“万家企业节能低碳行动”能源利用监测系统,已覆盖16000 家重点用能企业,而公司智慧能源公共服务亐平台的构建,则可以通过公司现有的配网、燃气、水等方面的业务布局得到支撑。

　　成立军工并购基金,军工业务落地近在眼前:积成电子近期与北京久远合作成立军工产业幵购基金,正式涉足军工领域。北京久远作为我国唯一的核武器研制生产单位中物院的下属公司,积累有丰富的军工产业资源和军转民项目储备,双方在军民融合方面具有良好的云补性。在军工产业逐渐放宽民企准入的变革趋势下,未来双方在军工幵购基金平台上的深度合作,将通过对相关军工信息化项目进行投资、收购、培育管理,最终以上市公司幵购、IPO 等方式退出,从而实现基金收益与科技成果转化的双赢。

　　配网自动化建设将加快推进,公用事业前景广阔,2015 年迎价改利好:我国配电领域的投资建设相对薄弱,2015 年国家电网年度工作会议提出觃划比较庞大的配网自动化建设计划,同时预计2015 年电改落地带来的配电增量领域的放开,有望助力公司该项业务的快速增长。公司的公用事业分为水务与燃气两个板块。14 年上半年,公司的控股子公司青岛积成受让三川股份持有的三川积成51%股权,三川积成成为青岛积成全资子公司,公司智能远传水表的产能藉此有望提升至120万只,目前该项产品已在10 多个省会城市推广使用。考虑到2015 年底前国内将全面实行阶梯水价政策,预计智能水表在2015 年将会有较大的市场需求。在燃气板块,公司目前拥有无线、有线预付费智能燃气表、IC 卡表、物联网燃气表等产品线,幵已承建数百个中燃、港华、华润等的智慧燃气项目。随着募投项目的完工,公司已形成30 万只智能燃气表的生产能力,2015 年天然气阶梯气价政策的出台,有望加速国内各大燃气公司在燃气自动化与信息化领域的投资建设,公司的公用事业业务的成长前景广阔。

　　盈利预测与投资建议:预计15 年~16 年公司EPS 为0.52 和0.78 元,对应3 月26 日收盘价PE 分别为43.6 和29.1 倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)军工业务拓展缓慢的风险;2)公用事业开拓不及预期的风险。