长江证券:家电风起大象将被吹飞 4只绩优股严重低估(2)

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　　格力电器:格力“做手机” 转型态度更可贵

　　格力电器 000651

　　研究机构：安信证券 分析师：蔡雯娟 撰写日期：2015-03-20

　　事件:2015 年3 月18 日下午,董明珠参加中山大学博学大讲堂,在现场董明珠称格力手机已经开发出来,并且指出可用三年。

　　对此,我们主要观点如下:

　　并非简单的进入手机行业 布局智能家居是重点:格力做手机并非简单的品类扩张以及业务多元化,智能手机市场已是红海。我们认为随着网络环境的成熟,手机并非简单的硬件,在智能家居环境中,手机最有可能充当智能控制终端的角色;且手机上用户交互充分,交互过程中产生的海量数据也极具价值。因此,我们认为做手机是公司布局智能家居的初步举措。

　　背后影射的转型态度更值得关注:互联网时代下,传统企业积极转型十分重要,在家电行业中,各巨头自2014 年以来纷纷加速了转型,相比之下,市场并未看到格力转型的动作。而此次格力开始“做手机”,表明的是格力开始转型的态度,意义更为重大。

　　公司执行力强 后续的转型政策将加速落地:董明珠领导下的格力电器一直以极强执行力著称,一旦决策层转型的态度明确,公司将有望凭借其极强的执行力,使后续的转型措施加速落地,公司未来在智能家居领域快速发展是值得期待的。

　　投资建议:预计公司2014 年-2016 年收入增速分别为16.7%、13.9%、13.2%,净利润增速分别为29.8%、25.5%、14.2%,对应EPS 为4.69、5.89、6.73 元;公司当前股价对应2015 年仅7.1xPE,估值修复空间大,我们维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价50.00 元,对应2015 年8.5xPE。

　　风险提示:转型过程中的风险;渠道库存压力。