长江证券:家电风起大象将被吹飞 4只绩优股严重低估(4)

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　　美的集团:业绩优异 激励充足

　　美的集团 000333

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：曾婵,范杨 撰写日期：2015-03-31

　　下调盈利预测,维持“增持”评级。

　　下调公司2015、2016 年EPS 预测至3.03/3.66 元(原预计3.25/3.88 元),主要是考虑行业增速下行。我们认为公司拥抱互联网速度加快,转型有望在年内获得丰硕成果,加上地产政策放松对板块估值的提升,给予2015年15 倍PE,维持目标价45.5 元。建议“增持”。

　　大小家电齐增长,全网零售额超100 亿元。

　　2014 年公司收入1423 亿元,同比增长17%,净利润105 亿元,同比增长97.5%,按同比口径增速为44%。其中四季度收入、利润增速分别为22%、19%。分产品来看,空调收入727 亿元(+16.9%),冰箱97.2 亿元(+19.6%),洗衣机99.7 亿元(+23.9%),小家电327 亿元(+17.5%)。2014 年电商业务全渠道战略部署,完成从单纯网上销售向用户交互方式的O2O 平台升级,实现全网零售额超100 亿元,洗衣机、中央、热水器、冰箱、家用等线上销售增长200%。我们认为,经过战略调整,公司已进入良性发展期。

　　盈利持续提升,创新驱动新的增长点。

　　公司已建立智能家居研究院、电商公司、创新基金等,推动新产业、新产品、新技术的发展。同时成立产业链投资相关的并购平台,开放合作,如与小米、开利合作。我们认为公司的创新基因将为未来增添更多增长点。

　　建立多层级长效激励机制,内部激励充足。

　　推出针对核心管理团队的合伙人持股计划及对业务骨干的第二期股权激励计划,建立不同层级的长效激励机制,内部激励充足