国泰君安:家电板块低估滞涨要补涨 8股上升空间巨大(5)

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　　TCL集团:转型加速 牵手腾讯完善TV+生态圈

　　TCL集团 000100

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：曾婵,范杨 撰写日期：2015-04-09

　　投资要点:

　　上调目标价至8.5元,建议“增持”。

　　维持公司2015/16年1227/1488亿元收入预测及40.9/53.8亿元净利润预测,对应ESP 0.34/0.44元。我们认为TCL 在新商业模式布局上具有领先优势,将成为客厅经济大发展时期最关键的受益者之一。此次公司与腾讯、未来电视、韩国K 频道的合作将极大完善TV+生态圈,自主开发和运营的幸福医生、欢网大数据平台也是有益补充,因此给予2015年25倍合理估值,上调目标价至8.50元(+14.8%)。建议“增持”。

　　“双+”战略转型再提速,智能终端量和活跃度提升。

　　2015年一季度智能手机出货量占比62%,智能电视出货量占比37%。用户数增长良好,截止到2015年3月末,已有活跃用户289.9万户。2015年的目标主要为:有ARPU 值贡献的用户家庭用户总数超2500万,移动用户数超2000万;来自智能电视和移动智能终端的服务收入超1亿元;集团服务收入占比超过20%。我们认为公司转型顺利,并将进入加速阶段。

　　与腾讯、未来电视、韩国K 频道全面深入合作,TV+生态圈极大完善。

　　此次发布会公司宣布与腾讯视频、未来电视合作,接入未来电视集成播控平台,引入腾讯视频海量内容。与韩国K 频道合作,打造韩剧专场,未来还将开展韩国海外购。与腾讯游戏合作,共同运营游戏平台,同时继续与GAMELOFT、ATET 合作大型游戏、亲子游戏。我们认为,公司积极与外部合作,将极大丰富和完善TV+生态圈,未来可运营空间巨大。

　　风险:广电政策进一步收紧,阻碍基于电视的增值服务业务发展。