券商策略周报：上涨依旧波动加大 宜顺势而为(6)

　　兴业证券：出现小尖顶概率大增

　　当前经济疲弱，短期A股市场有望继续被“溺爱”而“任性”上涨，“小尖顶”情景出现的概率大增，即未来数周行情有震荡但仍将继续冲高出现“小尖顶”，二季度中后期调整，三季度反弹。因为经济疲弱，政策调控就算不是严重滞后也不会贸然下狠手，而是循序渐进。

　　上升趋势仍旧延续，但政策微调已开始，增量资金相对增量筹码的优势有所削弱，导致波动加大。近期乐观情绪继续强化，杠杆上的牛市已经亢奋，融资融券余额突破1.75万亿，日均A股交易账户占比超过历史最高点。我们提醒需关注的政策信号已出现并在逐渐加力，包括：(1)证监会要求券商“两融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等；(2)引导A股资金向港股、新三板市场分流；(3)QDII2启动，允许个人投资者获得QDII额度，自行决定所投资股票；(4)新股发行节奏加快，新股每月一批改为每月两批；(5)加大并购重组融资力度，将募集配套资金比例从25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%。相较于积极涌入的增量资金，短期监管层调节或分流增量资金，以及股票融资节奏变化仍难以阻挡市场的上涨步伐，但是牛市中也不要低估大波动的杀伤性，所以跟踪资金和筹码边际上的平衡关系尤为重要。真正的“大杀器”是，未来数周继续大涨后，可能出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务“去杠杆”的监管，比如一行三会联合行动压缩融资杠杆，那么上证综指很可能出现10%以上的大波动。