安信：家电行业改革春风临近 六股有望开启补涨行情(6)

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　　青岛海尔:海外资产注入推动海尔全球战略及工业4.0布局

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,曾婵 撰写日期：2015-05-26

　　投资要点:

　　维持盈利预测与目标价,重申“增持”评级。

　　维持2015/2016年1.90/2.26元EPS 预测。我们认为智能制造将持续提升海尔市场竞争力及盈利能力,维持39.8元目标价,建议“增持”。

　　事件:收购海尔集团海外白电资产。

　　公司公告向海尔集团现金收购海尔新加坡投资控股有限公司全部股份,取得并拥有海尔集团的海外相关白电资产,包含2家控股型公司及26家运营公司,业务涉及海外研发、生产和销售。收购资产2014年、2015一季度实现的收入、归母净利润分别113.43亿元、29.62亿元;3.56亿元、1.04亿元。收购对价48.735亿元,对应2014年13.7X PE 估值。

　　影响:增厚业绩,推动海尔全球战略及工业4.0布局。

　　本次资产注入对应增厚2014年/2015Q1业绩7%/10.6%。更重要的是,在减少与集团的同业竞争和关联交易之后,公司全球化战略将得到更有效地推进,斐雪派克交由上市公司托管也使得其强大的研发、制造和品牌力能够与海尔整体战略形成更好地协同。斐雪派克在技术上的优势也能为公司未来工业4.0的布局提供强有力的支撑。

　　判断:黑电等国内资产也将注入,智能家居战略更完整。

　　根据公司承诺,黑电等国内资产也将注入上市公司中,我们预计公司还将继续注入国内资产,进一步增厚业绩,且黑电注入将使得公司智能家居战略更加完整。

　　风险:家电需求持续不振,导致竞争环境不断恶化