国泰君安：驾航空股高飞

　　1.业绩确定性高凸显安全边际。当前市场短期交易风险放大，风险偏好出现下降，市场会更加重视安全边际和确定性。而航空机场公司弹性大(航空比机场弹性更大)，业绩确定性比较高，恰好符合这一特点。长期来看，提前订票与因私护照占比等数据，均印证消费升级的长期趋势。短期来看，航空机场公司存在多因素支撑：油价低位系统性压低成本、人民币/欧元日元汇率走强刺激需求，股市走牛形成财富效应。7-10月为航空公司传统旺季，航空公司业绩确定性高。

　　2.航空股不乏成长性和想象空间。航空公司拥有大量优质客户，高净值客户比例最大。同时，航空公司还拥有他们的身份信息、出差旅游信息，未来可以进行大数据分析，并运用数据挖掘演化出各种商业模式。

　　3.推荐南方航空、中国国航、东方航空。南方航空在国内航线配置比例最高，业绩弹性最大。收入上，南航国内收入占比明显高于国航和东航，业绩高增长，预计2015年净利润90亿元，估值扩张吸引力显着。国航具有工商旅客和国际收入占比双高特征，票价提升的财务影响和国际出行受益幅度均将超预期。东方航空受益于日本、上海和昆明航线的强劲增长。上海迪士尼开园有望带来持续客流增长，利于估值扩张。

　　4.用确定性应对震荡是一个好的策略。6月23日，我们发布报告《用确定性应对震荡》，指出用确定性成长叠加低估值抵御市场震荡，沿着业绩稳定高增长、改革转型预期、前期涨幅少、估值水平适当、股息回报高的思路进行行业配置。我们报告中提示关注的银行、非银、家电、公用事业、建筑装饰、汽车等行业，在当天都呈现显着的超额收益，在行业涨幅排行榜中名列前茅。反映出市场对这一策略的普遍认可。

　　5.推荐行业组合：航空机场(南方航空、中国国航、东方航空)、军工(日发精机)、银行(兴业银行)、非银金融(国金证券)、家用电器(海信电器)、公用事业(国电电力)、建筑装饰(海鸥卫浴)、汽车(亚太股份)。(国泰君安)

相关专题：（2014-04-23）