互联网巨头纷纷接地气：传统零售商迎价值重估 五股腾飞(5)

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　　重庆百货:跨境电商+消费金融成为公司亮点

　　重庆百货 600729

　　研究机构：财达证券 分析师：杜新强 撰写日期：2015-06-26

　　公司以百货、超市、家电三大业态为主业,涉足酒店、食品、电子器材等经营领域。公司旗下拥有重庆百货、新世纪百货和商社电器等品牌,经营网点布局重庆、四川、贵州和湖北。

　　公司作为重庆商业龙头,重庆国资通过重庆商社控股49.94%,具备国资改革预期,我们判断或从商社集团层面着手,引入战投实现混合所有制,同时不排除实施管理层激励的可能性;重百盈利能力提升空间大(2014年净利率仅为1.6%,低于民营百货公司平均5%-8%水平。)除国企改革预期之外,重庆百货还有三大看点:一是储备项目丰富,而且自有物业提供主要利润来源,具备较高的安全边际;二是布局金融业务,创建消费金融公司,例如重百小额贷款公司和马上消费公司;三是随着宏观经济增速放缓,电子商务快速发展,公司发力跨境电商业务,中长期有利于改善公司盈利。

　　盈利预测:公司积极探索优化供应链和业务转型创新, 尤其在金融创新方面,如消费金融、跨境电商、小贷和保理业务等,我们判断其后续仍将继续优化整合产业链,有望贡献新的盈利增长点。预测2014/15/16年EPS分别为1.56元、1.56元和1.53元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:消费持续低迷,百货业态竞争加剧;消费金融、小额贷款、跨境电商业务开展不及预期;国企改革低于预期。