券商评级：大盘高开低走跳水 10股逆势涨

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　　洋河股份:收购贵州贵酒 开启外延扩张之路

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋,卢文琳 日期：2016-06-21

　　洋河1.9亿元收购贵州贵酒,进入酱香市场

　　据洋河公众号“梦之蓝社区”报道,公司于18日与贵州贵酒正式签约,全资收购贵酒,收购金额1.9亿元。贵州贵酒始建于1950年,于2009年改制成功,2010年正式更名为贵州贵酒有限责任公司。公司是贵州省重点酿酒企业,地处贵阳市修文县龙场镇,属于酱香产地中心区,预计2015年收入1亿多元。贵酒有酱香型和浓香型两大系列产品,年产优质白酒1万吨,其核心产品“贵阳大曲酒”、“黔春酒”、“贵酒”,曾获得中国国际名酒博览会“中国酒王”称号。

　　此次并购开启公司外延扩张之路,行业整合浪潮已在进行中

　　此次并购尽管规模不大,但是意义较大。1、这是洋河十三五期间第一个战略并购项目,未来有望继续通过并购外延扩张,公司未来有望成为平台公司。公司近期重金招聘首席投资官,负责并购等相关事宜,未来并购会围绕公司三大业务板块去做,一是核心业务白酒,未来会囊括不同香型白酒;二是发展业务葡萄酒,关注国内外发展机会;三是萌芽业务互联网项目等。2、行业整合浪潮已在进行中。这是继古井贡酒收购黄鹤楼后又一个并购项目。目前行业已进入挤压式增长阶段,白酒企业分化明显,名优白酒企业增速远快于地方小酒企,部分中小酒企未来将退出市场或者被并购。龙头企业资金雄厚,有实力、有意图去整合行业资源。

　　公司省外仍将快速增长,产品结构提升明显

　　公司主业有望稳定增长。1、省内仍有十几个收入亿元以下的县,未来渠道下沉,均有提升空间;省外新江苏市场有望快速增长,去年新江苏市场共298个,今年已达393个,且一季度新江苏市场销售平均增长30%以上。2、产品结构提升明显。洋河蓝色经典占比70%以上,梦之蓝、天之蓝、海之蓝占比分别超过10%、20%、30%。今年一季度,梦之蓝增速36%,天之蓝是个位数增长,海之蓝10%以上增长,产品结构提升较为明显。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为3.89/4.37/4.96元,合理估值90元,维持买入评级。

　　风险提示:业绩不达预期,竞争激烈致费用上行