券商评级：大盘高开低走跳水 10股逆势涨(7)

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　　春兴精工:军工拓展再下一城 终止重组不改转型预期

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：周明巍 日期：2016-06-21

　　公司公告

　　6月18日公司公告1.并购军工企业北京驰亿隆科技52%股权。2.董事会通过并购西安兴航52%股权。3.终止重大资产重组并复牌。

　　经营分析

　　第一,并购驰亿隆进一步拓展军工业务。北京驰亿隆科技有限公司是一家主营车辆机电产品、车辆操作系统、车辆滤清系统等相关产品技术开发和委托业务加工的专业企业,专注于武器装备的科研生产,驰亿隆公司现有产品面向国内军工市场。近几年与主要军工大型企业和重点科研研究院所合作,产品涉及军工重点装备的分系统和功能部件、零部件配套等,获得3级保密资质并已积累丰富经验。其产品除了用于军工,未来还有拓展民用市场的潜力。

　　从业绩承诺条件看,对股份出让方规定较为严格,也体现驰亿隆管理层(股份出让方)对在2016-2018年完成5000万元,7500万元,1亿的业绩承诺有较大信心。

　　第二,通信与消费电子业务继续保持增长势头:今年国内4G网络建设投入依旧维持高位。近日工信部发布193,194号文件批准中国电信和中国联通在800M和900M的低频段部署4G网络,这将为这两家运营商拓展农村4G市场带来契机,也将成为移动通信设备上游的新增长点。且春兴精工海外工厂逐渐投入生产,消费电子金属机壳逐渐放量,今年公司主营业务利润有望继续保持较快增长。

　　第三,终止重组不改转型升级预期。虽然春兴精工此次重组终止,但公司在稳固现有主营的前提下积极谋求转型升级发展的信念是坚定明确的。重组终止后,前期的定向增发也得以继续推进,并有望加快落实。

　　盈利调整与投资建议

　　考虑到并购北京驰亿隆,我们略上调公司盈利预期,且由于军工业务的增加,公司总体净利润率将有所上升。预计2016-2018年净利润3.44,4.28,4.84亿元,对应EPS0.29,0.36,0.41元,对应停牌前9.41元/股32,26,23倍,维持“买入”评级,维持目标价14-15元。