机构内参强推 13股可闭眼买入(3)

　　登海种业:打造中国种业“平台型公司”

　　登海种业 002041

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2014-02-17

　　过去,登海种业已经证明自己是一家优质企业。展望未来,我们认为,公司依然能够高成长。有别于大众的认识,我们认为:未来种业公司成长基因在于平台;其能抵御行业过剩穿越种业周期。登海种业即是正在打造的中国种业“平台型”公司,这也是未来公司依然能够高成长的本质所在。

　　行业结构性过剩是常态,精品种子才是主角

　　在行业长期过剩格局下,郑单958以及先玉335却能相继雄起。说明:行业结构性过剩是常态,精品种子才是主角。打造“精品种子”靠的是过硬的种子研发平台;但要想精品种子迅速获得市场认可并快速形成大面积推广之势,打造价值营销体系尤为关键。我们将种业领域“具有强竞争力的种子研发平台+价值营销体系”的企业界定为种业“平台型”公司;与市场所称道的“育繁推一体化”种业公司相比,种业“平台型”公司凭借后续的深化服务打通了公司与农户之间的“最后一公里”。

　　杜邦先锋--国际种业“平台型公司”典范

　　国际种业“平台型公司”典范--杜邦先锋的成功告诉我们:依靠强大的种业研发和价值营销搭建的“平台型公司”才能走的更远。种业“平台型公司”卖种子更卖服务,更能实现企业盈利的最大化。先玉335在中国的巨大成功即是先锋种业研发与价值营销形成共振后的结果。我们认为:要想做大做强民族种业,中国种业必须打造一批具有中国优势的种业“平台型”公司。

　　登海种业--打造中国种业“平台型”公司

　　我们认为,登海种业正是中国玉米种业领域正在打造的“平台型”企业。一方面,公司具备打造种业平台型公司的高壁垒核心要素--研发优势。另一方面,公司价值营销体系正深入变革。种子销售由“卖斤”向“卖粒”转变;品牌布局以超试系列品牌为主打(核心品种登海605、618),以先玉和良玉品种为两翼,深耕淮黄海夏玉米播种区、布局北方春玉米播种区;精细化营销服务日渐深化。总体上,公司未来有望实现品种研发与价值营销齐飞。

　　给予“推荐”评级

　　我们预计公司13~15年EPS分别为0.97元、1.27元、1.66元;我们坚定看好行业以及公司未来发展,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:(1)行业因不可抗力因素导致品种表现低于预期;(2)公司登海系列、先玉335、良玉系列等品种推广不达预期。