机构内参强推 13股可闭眼买入(4)

　　鼎龙股份:一季报翻倍,进军芯片、蓝宝石耗材

　　鼎龙股份 300054

　　研究机构：宏源证券 分析师：王席鑫 撰写日期：2014-02-17

　　碳粉逐渐放量,电荷调节剂下半年下滑以及13年费用阶段性提升影响业绩。彩色碳粉逐渐放量,13年底月产销量已达到40多吨,预计14年销量在600吨以上;电荷调节剂CCA在下半年由于大客户退出的短期影响出现量的下滑,14年1月份公司已经对CCA市场进行了维护和拓展,有望回升;13年公司收购兼并、股权激励等费用较多使得整体费用率上行,预计14年费用率将会得到控制。

　　碳粉放量、名图、科力莱等因素使得14年一季报高增长。同比新增的1500万左右的净利主要是彩色碳粉和名图、科力莱新增的股权收益。碳粉产品目前已全面进入国内主流硒鼓生产商及渠道商,欧美主流客户也突破在即(包括全球前三大的再生硒鼓制造商德国TURBON),欧美市场一旦突破有望使14年碳粉销量超预期。另外,公司新产品载体产业化在即,除公司外全球尚无一家兼容厂商具备载体的生产能力,载体产品的推出有助公司进入双组份碳粉这一兼容碳粉的蓝海市场,将来也可为其他碳粉厂商彩粉及黑粉匹配销售。

　　追梦“全球卓越化学品新材料供应商”。公司正在研发用于集成电路芯片和蓝宝石化学机械抛光的抛光垫,已完成蓝宝石抛光液的前期工作。同时公司已掌握抛光垫的化学材料部分合成技术,正在实施成品成形技术的工业化研究。公司所合成化学材料的硬度、韧性、密度、断裂伸长率等与化学机械抛光相关的技术参数已经完全达到国外同类产品的水平,并且具有自己的独到优势。集成电路用芯片抛光垫的市场由美国陶氏化学、卡博特等公司垄断,公司为国内首次突破。蓝宝石未来除LED外,还将用于手机面板,作为蓝宝石加工的抛光垫、抛光液等耗用品也将受益。全球传统集成电路芯片用抛光垫需求在百亿规模,此外我们大致测算蓝宝石未来2-3年理论抛光垫和抛光液市场需求在50亿人民币以上,全球70%的蓝宝石加工在中国,未来LED和手机面板将推动蓝宝石加工市场迅猛发展,公司未来将显著受益于抛光垫和抛光液的进口替代。

　　公司高盈利能力、高壁垒和高成长性是给予高估值的核心,建议买入。

　　我们预计公司14-16年EPS分别为0.63、1.03和1.35元。14年将进入业绩爆发增长阶段,我们给予14年50倍PE,高盈利、高壁垒和高成长性是高估值的核心原因,维持买入评级和原目标价。