权重复苏两会行情或可期 20股值得积极介入(股)

　　双汇发展 000895

　　研究机构：华融证券 分析师：易华强 撰写日期：2014-02-27

　　双汇年报收入利润分别增长13.2%和33.7%,基本符合预期

　　双汇发布年报,13 年实现营业收入449.5 亿元,同比增长13.2%,实现净利润38.58 亿元,同比增长33.7%。其中单四季度实现收入124.49 亿元,净利润10.23 元,分别同比增长16.9%和30.1%。公司13 年共生产肉制品175 万吨,同比增长12.9%,屠宰生猪1331万头,同比增长16.6%,基本符合市场预期。

　　公司基本面不变,近期股价调整带来投资机会

　　1 月份以来公司股价调整较多,我们认为主要原因一是三季度末、四季度初猪价有20%左右较大幅度的反弹,影响了四季度的毛利率,造成4 季度业绩较低,与大家之前的预期存在一定差异。第二是公司今年1 月份生产数据很好,但2 月份比较一般,主要还是春节的影响,春节后由于放假和节前备货的原因是传统的淡季。第三是食品公司基本都是符合或略低于市场预期的业绩,缺乏催化剂,资金转向白酒等其他领域,造成股价回调较多。

　　公司基本面不变,股价调整带来投资机会,上半年业绩值得期待

　　从去年年底开始猪价有了一个较大的回落,根据生猪和能繁母猪存栏数据,猪价到今年5 月份之前应该都不会出现大的反弹。而且公司1月份各项产量和利润数据都非常好,相比去年1 月有40%以上的增幅。我们认为万洲国际赴港上市不会改变,13 年业绩一般更要求双汇发展14 年报出较好业绩,1 月份生产数据很好或许就是一个信号,再加上去年1 季度的低基数和猪价情况,预计双汇1 季报和半年报业绩都会比较亮丽。对于双汇这种大白马公司来说,在基本面并没有发生特别重大变化的情况下,短期的股价调整都是很好的投资机会。

　　全球化布局继续推进,双汇是世界肉类行业最具竞争力的企业

　　公司高温肉制品霸主地位无可撼动,每年可稳健获得百分之十几的增长。屠宰场全国化布局仍在继续,销售网点迅速扩张,屠宰是未来的主要看点。双汇仍然是我国乃至世界肉类行业最具竞争力的企业,整合美国史密斯菲尔德优势更大,今年两家公司在新品开发和原料进口方面已经展开深度合作。同时大股东万洲国际今年要在香港上市,上市一方面要求双汇发展报出良好业绩,而且上市后万洲国际将继续收购欧洲最大肉制品企业Campofrio 剩余股权,万洲国际将成为横跨亚洲、欧洲、美洲的全球最大肉类企业,全球产业链布局继续进行。

　　给予强烈推荐的投资评级

　　公司14 年计划屠宰生猪1700 万头,产销肉制品200 万吨。我们预计公司未来3 年都可以保持20%左右的稳健增长,我们给出的14、15 年EPS 分别为2.16、2.63 元,现在股价对应14 年仅18.75 倍,给予强烈推荐的投资评级。

　　风险提示:食品安全风险,原材料价格大幅波动。