杰瑞股份:13年净利润增长54%,符合预期
杰瑞股份 002353
研究机构:群益证券(香港) 分析师:高观朋 撰写日期:2014-02-27
13年业绩快速增长:公司发布业绩快报,2013年实现营业收入40亿元,YOY+55.2%,实现净利润9.87亿元,YOY+53.5%,基本每股收益1.65元,YOY+52.8%,符合我们的预期。公司业绩快速增长主要是由于国内非常规油气开发的活跃和除北美之外的新兴国家市场油气开发活跃,全球油气投资仍处于景气周期,公司积极开拓国内外市场,开发新客户,销售规模快速扩大,直接带动了公司业务量的大幅增长。
4Q单季增速略有下滑:从单季度来看,公司13年4Q实现营收10.33亿元,YOY+16.2%,实现净利润2.77亿元,YOY+13.6%。由于12年四季度基数较高,导致四季度增速有所下降。
非公开发行完成:近日公司非公开发行完成,发行价格为69.98元/股,发行数量为4286.94万股,发行后公司总股本由5.97亿股变为6.40亿股。募集资金总额为30.00亿元,扣除发行费用4956.8万元后,募集资金净额为29.50亿元。鉴于公司募集资金投资项目计划实施期到2014年年末,我们预计公司募投项目在2015年即可贡献业绩。
对外投资延展油田环保产业链:公司全资子公司能服公司与西山公司及西山全资子公司PS2近期签署了投资等相关协议,主要内容包括能服公司将以约400万美元(以实际汇率为准)购买西山公司普通股和以300万美元购买其可转债;能服公司独家生产合资公司所需的TPS设备;根据双方达成的条件,能服公司为PS2生产TPS设备;能服公司获得PS2在全球油气领域废弃物处理上独家使用TPS技术的许可授权等等。本次投资后公司可获得PS2的油田废弃物的热相分离技术,用于处理含油废弃物,满足国内外油田在含油废弃物处理和土壤修复方面越来越强的市场需求,以及满足国内叶岩气开发使用油基泥浆钻井时产生的含油岩屑的处理需求,延展公司油田环保产业链,提高公司在环保废弃物处理方面的技术实力。
增资4.8亿发力天然气业务:为快速做大做强油气工程设备板块和油气工程EPC能力,满足公司天然气、LNG业务快速发展对资本的需求需要,提高研发能力,公司使用自有资金4.8亿元对压缩公司进行增资。压缩公司2013年1-11月营收和净利润分别为0.74亿元和0.09亿元,同比分别增长30%和200%以上。鉴于我国目前能源结构调整和天然气供给不足的局面,我们预计未来天然气集输、储存、利用的市场将快速增长。
盈利预测:我们预计2014/2015年公司的净利润分别为14.9亿元,20.6亿元,yoy+51%,+38%,摊薄后折合EPS分别为2.33元,3.22元。目前股价对应的PE分别为30倍和22倍。鉴于估值比较合理,我们维持“持有"的投资评级。