申银万国：调整近尾声 全面深化改革是股市最大的利好(6)

　　国金证券：政策博弈影响4月行情 国企改革成市场兴奋点

　　国金证券财富管理中心近日发布了4月份A股市场策略报告，文章指出，由于经济情况不佳，市场对政府出台稳政策的预期在不断加强。三月的经济数据如果再次大幅低于市场预期，市场对政策的期待就会得到强化。而四月又是传统的一季度经济工作会议召开的时间点，因此对政策的博弈以及工作会议的结果都会对行情产生影响。此外，制度的优化以及国企改革的深入也容易会使市场产生兴奋点。

　　随着前两月经济数据的公布，以及我们实时跟踪的三月份中观数据来看，一季度的经济整体上不容乐观，尤其是三月份旺季不旺的特征非常明显。经济数据的不佳是大盘上涨的绊脚石。此外1季报的不佳会使得部分行业出现戴维斯双杀的可能。同时，外汇市场上，人民币疲软使得外汇占款后期出现持续回落的可能性在增加。这显然对股市而言并不是一件好事。但即使已经有这样或那样的负面因素，我们依然很难去判断大盘。主要的扰动来自于政策。四月是传统的一季度经济工作会议召开的时间点，经济数据的不佳使得市场对政策的预期加强。因此对政策的博弈以及工作会议的结果都会对行情产生影响。对于四月，我们认为见机行事更为重要。

　　判断依据：

　　1、 在我们三月份的月度策略里曾经写到过三月是重要的观察经济的窗口。首先，前两月的经济情况随着统计局的公布，经济的真实状况更为清晰了。其次，从我们跟踪下来的三月份工业品高频数据来看，三月旺季是不旺的。但汇丰PMI预览值的下降有可能存在着滞后。官方PMI有可能更为重要。但无论如何，旺季不旺已被证实。经济数据的不佳也将成为大盘上涨的绊脚石、拦路虎。此外，14年上市公司一季报也将陆续出炉，从目前的情况看，1季度上市公司利润增速下降是大概率事件，这对于部分高估值的行业有可能会面临戴维斯双杀。

　　2、 另一方面，人民币兑美元汇率也引起了市场广泛的讨论。短短的一个月之内，人民币对美元的汇率就回到了去年年初的水平。我们目前越来越认同人民币贬值是稳增长的措施之一。那么人民币的贬值对资本市场的影响有可能是一个先空后多的节奏。当然，贬值的快慢还得取决于央行后期的意愿。我们预计未来1、2个月的外汇占款仍有趋势性下降的风险。这对股市而言，并不是一件好事。此外，我们再次强调目前十年期国债到期收益率已经处于顶部区域，不排除已经见顶了。根据，我们年度策略的观点，收益率的下降对股市而言是负面的。

　　3、 但即使已经有这样或那样的负面因素，我们依然很难去判断大盘。主要的扰动来自于政策。由于经济情况不佳，市场对政府出台稳政策的预期在不断加强。三月的经济数据如果再次大幅低于市场预期，市场对政策的期待就会得到强化。而四月又是传统的一季度经济工作会议召开的时间点，因此对政策的博弈以及工作会议的结果都会对行情产生影响。我们很难在目前这个时点去进行判断。此外，制度的优化以及国企改革的深入也容易会使市场产生兴奋点。

　　投资策略：基于以上的分析，我们认为4月的行情会受政策的影响较大，见机行事更为重要。在4月板块配置或题材选择上，建议关注房地产、京津冀区域、金融等板块。如果有超预期的稳增长政策，建议关注周期性品种。(证券时报网)