虚拟运营商业务全面爆发 8股比肩恒生电子(附股)(6)

　　三六五网 ：业绩符合预期，2014有望迎来快速增长

　　2013年业绩符合市场预期

　　2013年公司实现营业收入3.77亿元，比2012年度增长26.12%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.14亿元，比2012年度增长12.92%；基本每股收益为2.14元/股；加权平均净资产收益率为16.34%；归属于上市公司普通股股东的每股净资产为13.78元/股。

　　2013年营业收入较上年保持增长，主要原因是公司加大了营销力度，大力推广房地产家居网络电商类服务，公司将新房电商类服务从原来仅在有限网站试点，推广到在所有分站开展，使得电商类业务收入在新房业务收入的比重提高了约10个百分点。费用方面，公司新扩张的三城西安、重庆、沈阳低于预期，下半年电商推广力度加大导致人员费用、营销费用上升，这也是导致净利润增速低于营业收入增速的主要原因。

　　同时，公司的利润分配预案为：以2013 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利10.00 元(含税).

　　2014年一季度净利润大幅增长，大幅超市场预期

　　公司预计2014年一季度净利润4100万元—4528.34万元，而上年同期为1427.82万元，同比增幅达187%-217%，大幅超市场预期，一季度大幅增长的主要原因是：去年基数较低及房地产电商方面保持去年四季度以来的良好态势；去年公司新站处于投入期，今年已开始逐步开始贡献收入和利润。

　　行业快速成长，公司2014年有望引来突破

　　首先，房地产垂直电商处于快速发展的阶段，伴随着行业的快速发展，公司布局的电商业务有望在2014年收获快速成长； 其次，公司加快向二三线城市扩展的步伐；再次，公司还通过与第三方合作推出金融信息服务类等增值服务产品，通过推广第三方金融产品，吸引潜在消费者，增强了房地产家居电商服务能力。

　　我们预计2014,15,16年EPS分别是2.86， 3.91， 5.34元，目前公司股价96.00元，对应的PE分别34， 25,18倍， 我们看好公司的中长期发展， 考虑到公司的成长性， 对应14年给予45倍的估值，目标价129元，首次覆盖，给予 “买入”评级。

　　风险提示

　　房地产行业不景气，行业竞争加剧，扩张带来的风险 (航天证券)