四只二元股利好爆发飞升在即

　　TCL集团:净利增长超七成,携手思科建立云服务平台加速互联网战略转型

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：王镆 日期：2014-10-11

　　事件:公司发布2014年前三季度业绩预告:归属上市公司股东的净利润为21.8-22.3亿元,比上年同期增长72%-76%。

　　点评:

　　前三季度智能电视销售比例提升,面板和智能手机快速增长。根据公司公告的销售数据,前9个月LCD电视销量小幅下滑0.62%,达到1236.41万台,但其中的智能电视增长8.43%,占总销量的比例为28.51%,同比提高2.38个百分点,截至到9月底的智能网络电视激活用户数和日均活跃数分别增长63.94%和95.33%;华星光电玻璃基板投片量为117.91万片,同比增长16.59%,平均每月投片量13.1万片,实现液晶电视面板和模组产品销量约1824.8万片,同比提高17%;手机销量同比增34.92%,达到4861万台,其中智能手机销量大涨162.13%,达到2593万台,占总销量的53.35%,同比提高25.9个百分点;公司的空调、冰箱、洗衣机销量分别增长10.41%、-0.92%、11.28%。

　　归母净利三季度增长43.4%-53.36%。公司三季度的归母净利润增速虽然不及前两个季度的增速141.6%和128.6%,但考虑到2013年下半年公司净利开始加速增长的原因,三季度将近50%的增长仍然是维持一个较高水平上。我们认为2014年前三季度净利高速增长的原因有:1、华星光电销量稳步提升,平均每月投片量已达到设计产能的130%,大部分尺寸面板处于供不应求状态,上半年三月开始市场对公司主力产品的32吋面板需求大幅提升,面板价格已从76美元上涨到90美元,助推华星盈利能力增强;2、智能手机比例明显上升,已超过手机销售量的五成,提升了手机的销售均价,其中美国市场三季度的智能终端销量增长超过7倍;3、多媒体业务虽然中国区下滑,但海外市场的增长及智能电视的销售增长,带动多媒体业务整体增长,公司重点围绕“双+”战略,三季度在中国市场陆续推出了TV+系列智能电视,包括芒果TV和带微信功能的智能电视等新产品及服务。

　　携手思科共同投资建设共有商用云服务平台。公司拟与思科成立新公司,共同投资建设公有商用云服务平台,并在云计算、下一代视频通讯和交互技术等领域进行深入合作,初始投资8000万美元,公司占80%股权。作为TCL集团“双+”转型战略的重要组成部分,公有商用云服务平台将为TCL的互联网应用服务平台、O2O平台、金融服务平台及大数据运营等项目的实施提供后台支持,并提升公司的云服务技术和运营能力,夯实互联网络硬件基础,加速“双+”战略的实施。

　　盈利预测及评级:我们认为公司在“双+”战略的布局下,携手思科建立云服务平台,将加快公司互联网转型,经营将会继续持续好转,公司的多媒体业务在智能电视和云服务的带动下将继续保持企稳增长趋势,而通讯业务和华星光电的销售增长和结构升级将继续加快,看好它们收入和盈利对公司业绩的贡献提升;未来随着公司互联网战略的落地,新的产品线和盈利模式将为公司带来更大发展。我们略提高2014年的盈利预测,按照最新股本预计公司2014-16年EPS分别为0.30元、0.39元、0.5元(上次预测14年EPS为0.29元),对应2014/10/10收盘股价3.04元的动态PE分别为10x、8x、6x,继续维持公司“增持”评级。

　　风险因素:面板价格剧烈波动,电视行业竞争加剧。