钢铁行业结构调整和转型升级：放开外资股比 七股获利(8)

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　　西宁特钢:行业低迷,1季度业绩重回亏损

　　西宁特钢 600117

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-28

　　事件描述

　　西宁特钢今日发布2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 11.69 亿元,同比下降11.98%;营业成本9.89 亿元,同比下降13.03%;实现归属于母公司所有者净利润-0.79 亿元,对应EPS-0.11 元,去年同期亏损0.88 亿元。

　　事件评论

　　行业低迷,1 季度业绩重回亏损:公司收购西钢置业公司后,2014 年受益于置业公司收入确认,全年扭亏为盈。进入1 季度,公司重回亏损,应主要源于置业公司业绩尚未确认所致,这应是地产公司收入确认特点所致。同时,在调整后包含置业公司的口径之下,主要源于行业低迷及公司产品并无特色,公司原有黑色业务经营也并无改善,单季度钢铁业绩重回亏损:1)虽然1 季度公司钢材产量在去年低基数的背景下小幅增长,但价格跌幅较大使得公司单季度钢材收入同比应大概率下滑;2)在矿价持续跌幅较大的情况下,公司自有矿石资源业务经营状况应不容乐观,公司公告控股子公司肃北、哈密博伦受矿价下跌影响利润有所减少。

　　另外,由于行业低迷致使钢价、矿价持续下跌,公司预计中期累计净利润可能依然亏损。

　　特钢主业结构升级,积极开发西北资源:未来公司看点,一方面在于技改工程完工后带来产品结构升级,另一方面,公司拥有较为丰厚的资源优势,未来公司在现有资源基础上扩建产能的同时,将进一步扩大资源方面的掌控力度,届时,地处“一带一路”重要地段的区域优势,将有助于公司业绩增长。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别0.07 元和0.10 元,维持“谨慎推荐”评级。