券商评级：大盘蓄势爆发在即 12股应越跌越买(8)

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　　科陆电子：上下游外延式布局，能源互联网产业链闭环共振

　　2015年10月19日 信达证券 郭荆璞,刘强,王光兵

　　事件 1： 2015 年 10 月 18 日科陆电子发布公告： 公司拟以自筹资金收购深圳芯珑电子技术有限公司 100%的股权，本次交易对价为人民币 53,100 万元。 芯珑电子 2014 年营业收入 1.07 亿元，净利润 2538 万元；截止 2015 年 7 月 31 日， 2015 年 1-7月的营业收入 1.02 亿元，净利润 3026 万元。

　　事件 2： 公司拟以自筹资金收购百年金海科技有限公司 100%的股权，本次交易对价为人民币 38,880 万元。 百年金海 2014年营业收入 2.87 亿元，净利润 1574 万元；截止 2015 年 7 月 31 日， 2015 年 1-7 月的营业收入 2.06 亿元，净利润 2051 万元。

　　事件 3： 公司全资子公司深圳市科陆新能源技术有限公司拟对外投资建设位于河北省张家口市宣化县中核 150WMp 奥运迎宾光伏廊道项目： 1、科陆新能源以 6,000 万元的对价从高光中核新能源有限公司受让中核国缆新能源有限公司 60%股权，目前工商变更手续已完成。 2、项目预计投资总金额为 134,806 万元， 按照科陆新能源 60%的股权比例计算，科陆新能源需承担该项目的建设资金为 80,884 万元。

　　点评：

　　并购芯珑电子， 布局通讯模块市场。 芯珑电子在电力线载波通信、无线通信和能源管控系统等细分领域建立了完整的方案体系。 标的公司现有股东承诺：标的公司 2015 年度、 2016 年度、 2017 年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4500 万元、 5400 万元和 6480 万元。 芯珑电子提供的载波芯片能保证公司电表、集抄等产品性能稳定。本次公司向产业链上游延伸，布局通讯模块市场，有利于公司核心部件供应的稳定及实现差异化优势。

　　收购金海科技， 构建起新能源智慧城市生态链。 百年金海是一家以平安城市、数字城市、智慧城市建设为主体的安防集成商和运营商。标的公司现有股东承诺：标的公司 2015 年度、 2016 年度、 2017 年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于 3600 万元、 5000 万元和 7000 万元。公司业务涵盖了城市能源领域的电力来源、电力传输、电力管理等业务，与百年金海的合作，公司将构建起新能源智慧城市生态链，打造绿色智慧城市。

　　公司产业布局完善，卡位优势明显。 公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段)，新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显着，我们认为公司是能源互联网最核心标的。

　　盈利预测及评级： 按照公司现有股本，我们预计公司 2015 年、 2016 年、 2017 年 EPS 分别为 0.61、 0.97、 1.08 元， 停牌前收盘价(16.33 元)的 PE 分别为 27、 17、 15 倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势， 未来几年业绩具有高成长性， 我们维持公司“买入”评级。

　　股价催化剂： 电站及储能业务拓展超预期；售电牌照的获得；光伏及储能行业超预期变化。

　　主要风险： 1、光伏及储能业务拓展低于预期； 2、应收账款等财务风险。