东北亚煤炭交易会7月举行 探索煤炭流通新模式(6)

　　国投新集(601918)：13年扣非后小幅亏损 短期改善空间有限

　　13 年业绩同比回落99%，扣非后小幅亏损。公司13 年实现净利润0.1 亿元，同比回落98.9%，折合每股收益0.01元；扣非后公司13 年实现净利润为-1.8 亿元，折合每股收益-0.07 元，其中非经常损益主要来自于处臵刘庄臵业利得(1.1 亿元)和政府补助(7198万元)。公司单季度EPS 分别为0.04 元、0.01 元、-0.06 元和0.02 元。

　　13 年商品煤均价同比下滑7%，成本上涨7%。公司13 年原煤产量1990 万吨，同比增长4.6%，实现销量1709 万吨，同比增长4.4%。由于口孜东矿过断层、刘庄煤矿采面地面搬迁等影响，公司13 年未能完成产销计划(原煤产量 2087 万吨，商品煤产量 1786 万吨)。

　　13 年公司商品煤均价425 元/吨，同比回落86 元/吨或17%。商品煤成本369 元/吨，同比增长26 元/吨或7.5%，增量主要来自材料(+5 元/吨)、人工(+10 元/吨)、塌陷费(+6 元/吨)、折旧(+5 元/吨)；减量主要为安全费用(-5元/吨)。

　　公司在建煤电气项目较多，短期盈利改善空间不大。公司现有新集一矿(390 万吨)、二矿(290 万吨)、三矿(75 万吨)、刘庄煤矿(1140 万吨)和口孜东矿(500 万吨)五对在产矿井，核定产能2735 万吨。在建矿：杨村矿(500 万吨)和板集矿(300 万吨)。在建电厂有：板集电厂(45%，200 万千瓦)和刘庄电厂(50%，400 万千瓦)。另外拟建40 亿立方米的煤制天然气。

　　板集矿目前正在开展巷道清淤、修复工作。原计划于2014 年投产，但由于地质条件复杂、巷道清淤修复工作量较大，公司目前预计投产时间将延后至2016 年。

　　预计2014-16 年EPS-0.05 元、-0.03 元和0.00 元。公司所在区域开采成本偏高，价格受到海进江煤炭的制约，改善弹性不大。维持“持有”评级。

　　风险提示：行业需求加速恶化，煤价超预期下跌。