券商策略周报：冬藏以备春生 防御为上(6)

　　国海证券：短期有反弹中期需等待

　　短期下跌后有反弹。近日市场出现暴跌，主要的诱因有三个，但周末都被澄清或明确，短期市场将有反弹：(1)周末中信和海通先后公告被查的原因是两融业务未按规定与客户签订业务合同，情况公布有利于市场担心的落地。(2)证券业协会就叫停融资类收益互换接受媒体采访，强调并无集中清理的要求。且新闻稿中补充了收益互换的存量规模是785亿，低于市场预期的1200亿，避免了投资者的过度担心。(3)针对证监会日前取消证券公司自营每天净买入的通知，由于券商之前还自主承诺4500点以下不减持，周末的信息显示，虽然监管要求撤销了，但自主承诺依然有效。

　　中期仍然需要等待。上周的监管政策之所以会对市场带来较大的冲击，主要是因为这可能显示了管理层想要控制上涨节奏，避免过快上涨带来泡沫风险。同时市场在经历之前的较大上涨后获利盘较多，也需要消化浮筹。虽然长期来看，宏观环境依然较为乐观，但想要冲破上方的重重压力需要新增资金和新的中期逻辑。我们认为，新的中期逻辑可能来自基于供给侧改革的稳增长，但时间点可能要到12月中旬以后，在此之前建议投资者维持谨慎。

　　板块配置建议。上周中央扶贫开发工作会议在北京召开，建议关注农业信息化、农业现代化和养殖板块；11月30日-12月11日联合国气候大会将在巴黎召开，同时近期环保部对京津冀地区派出多个督查组督查空气污染应对情况，建议继续关注环保板块。